母公司營(yíng)收59.2億元,同增9.9%,增速相對(duì)于-21.7%有大幅改善。母公司收入的改善主要來自于產(chǎn)品銷量的趨穩(wěn)和銷量結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。母公司共銷售發(fā)動(dòng)機(jī)10.6萬臺(tái),同比銷量微幅增長(zhǎng),其中重卡客戶一季度的積極備貨,和大客發(fā)動(dòng)機(jī)市占率的提高,使母公司一季度大功率發(fā)動(dòng)機(jī)銷量比例提升,致總銷量基本穩(wěn)定的情況下銷售額有明顯提升。

　　子公司陜重汽銷售重卡2.0萬輛,同減17.2%(行業(yè)-17.0%),其中完整車銷量0.6萬輛,同減41.3%(行業(yè)-22.3%),拖累了公司營(yíng)收表現(xiàn)。

　　毛利率微升,期間費(fèi)用率顯增公司毛利率21.1%,同增1.4pct.。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同增23.5%、25.4%,致期間費(fèi)用率同增2.4pct.至11.3%。公司2012年資產(chǎn)調(diào)整及今年研發(fā)費(fèi)用的提高,將影響今年的期間費(fèi)用,但1Q2013銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的高企有超調(diào)的因素,料后三季度增速會(huì)有所降低。

　　資產(chǎn)減值、投資收益沖低營(yíng)業(yè)利潤(rùn)公司資產(chǎn)減值同增50.8%至2.2億元,投資收益同減104.4%至-0.03億元,合計(jì)使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)同減1.4億元。資產(chǎn)減值及投資收益的變化主要分別來自報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收帳款的增加和上年公司資產(chǎn)的調(diào)整。同期內(nèi),營(yíng)業(yè)外收入同減73.0%至0.2億元,所得稅同減37.5%至1.4億元,合計(jì)為凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)0.3億元的同比增量。盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　重卡行業(yè)將在2013年企穩(wěn)回升,利好公司營(yíng)收表現(xiàn);公司毛利率將保持穩(wěn)定,期間費(fèi)用率后三季度亦會(huì)有所回落。我們預(yù)計(jì)公司13/14年EPS分別為1.89/2.23元,維持公司增持評(píng)級(jí)。